冀东金隅重组方案落地,立异不是空谈

(创新 在这里不是一句空话)

冀东金隅重组方案落地,我们认为重组后冀东成为京津冀唯一龙头,市占率过半,有望成为市场格局变革者。

“创新是金隅改革发展事业的核心推动力。我们要把创新摆在做强、做优、做大企业的核心位置,以创新驱动发展。要促进机制创新、管理创新、技术创新等全面融合,打通创新和发展之间的通道,逐步形成一套符合市场经济运行规律和要求、符合金隅改革发展实际的比较成熟定型的制度体系。”金隅集团党委书记、董事长姜德义在工作会上多次强调。而通过媒企联合采访,深入所属企业所见所闻,感受到集团公司创新发展的理念在各个企业得到了实实在在的落实。 创新 使对手由竞到合 金隅与冀东作为京津冀区域内最大的两家水泥企业,在京津冀水泥的熟料产能分别占29.1%和29.8%,市场的势均力敌使两家企业多年来处于竞争激烈状态。而目前,金隅与冀东成功实行了战略重组,由原来的针锋相对,无序竞争,到握手言和为战略合作伙伴,共同应对市场规范市场秩序。这一切都归功于供给侧结构性改革的政策导向,归功于金隅决策者的敢于创新、包容的胸怀与任事担当。 重组完成后,金隅冀东熟料产能将达到1.1亿吨,水泥产能将达到1.7亿吨,跃至全国水泥产能前三甲。此次重组成功是贯彻落实京津冀协同发展国家战略在实体经济领域的重要实践成果,是我国水泥行业推进供给侧结构性改革的重大举措,是我国水泥行业历史上通过市场化方式实现的、规模最大的并购重组项目,对于提升产业集中度、规范市场竞争秩序具有深远的历史和现实意义。 作为环渤海地区京津冀经济圈最大的水泥供应商,金隅水泥经贸公司承担着系统内水泥及预拌混凝土板块企业的水泥、砂石、外加剂、助磨剂等相关产品统一销售、供应和物流管理任务。对于创新,水泥经贸人有着自己的理解,那就是弘扬金隅“干事文化”,发扬公司“三敢”精神,转变思想观念、创新营销体系,助推市场有序发展。 2016年面对市场需求依然低迷,量价一度持续走低的巨大挑战,水泥经贸公司突出以效益为中心,从服务理念创新,围绕“两个满足”,“两个转变”,实现了营销模式的转型升级。从规模采购管理优势创新,以地区企业为单位,统筹协调优势资源,全力降控煤炭、混合材料等资源的采购成本。从营销服务体系创新,科学汇集市场需求,实施“金隅水泥产业统一营销电商平台开发与应用”项目建设工作,建设智能化工厂等,有效提升了金隅水泥市场掌控力。 水泥经贸公司党委书记范国良说:“水泥经贸以金隅与冀东实施战略重组为契机,主动发挥大国企的社会责任和担当精神,为规范市场秩序,数十次牵头组织金隅、冀东销售人员对所处销售大区进行工作对接,定期召开市场销售分析会,着力净化区域市场,抑制和遏制了低价倾销行为,维护了市场的正常秩序,规范了市场公平竞争。” 重组后,两家销售团队实现了强强联合,进一步加强协调协作与沟通,达到思想统一,步调一致,规范市场,共同发展,形成1+1>2效应,执行力大大增强,有效发挥了金隅冀东在京津冀地区的引领带动作用,不仅提高了企业效益和盈利能力,实现做大、做强、做优,进而也推动了华北水泥市场向科学健康的方向发展。 创新 使老企业涅槃重生 具有70多年发展历程的全国建材大型一类企业——北京金隅琉水环保科技有限公司,在日趋激烈的市场竞争中始终挺立潮头的秘诀,就是坚持科技创新引领企业转型发展。 近年来,琉水公司坚持“三业并举、整体推进”即循环经济和环保产业为主导,水泥产业为支撑,技术服务产业为助力的发展战略,努力践行生态保护友好型、绿色技术创新型、城市建设保障型和都市环境服务型的“四型”企业。2016年4月,琉璃河水泥厂成功更名为北京金隅环保科技公司。公司经理李岩说:“这不是简单的名称改变,而是企业持续的科技创新,使市场定位和功能作用产生了根本转变,由传统的制造业企业转型升级为首都城市基础建设服务不可或缺的组成部分,责任更加重大。” 创新,使老企业重新焕发出青春与活力。公司自主研发建设的国内首条飞灰处置工业生产线是国内飞灰处置的示范样板工程,年处置生活垃圾飞灰3万吨,为解决“垃圾围城”开辟了一条新路;自主研发的污泥增钙热干化处置技术,实现了城市污泥“减量化、资源化、无害化”目标;自主研发的创新型低温余热发电技术国际领先,获得国家发明专利,已在系统所属水泥企业推广应用。 作为国内水泥发展的黄埔军校,琉水公司累计为国内各大水泥企业输出3000多名技术人才。公司积极开展对外技术服务与合作,技术服务项目已遍及全国30多个省、自治区、直辖市,并走出国门到欧亚美非4大洲10多个国家和地区的70多条生产线,在取得良好的经济效益、环境效益和社会效益的同时,也把“品质琉水、价值琉水、百年琉水”的金隅品牌带到了世界各地。 创新 使企业做大做强 位于河北省承德市鹰手营子矿区的承德金隅水泥有限责任公司,8个巨大的每个能够承载1万吨的水泥库依次并排矗立,纵横交错、盘旋有序的通风管道给人以震撼之感,这条年产300万吨熟料水泥生产线,是金隅集团 “十二五”期间水泥板块“大十字”战略布局中填补冀东北地区产业空白的重点项目,也是金隅水泥板块单体生产能力最大的生产线。 作为新建项目,公司领导班子积极践行“八个特别”金隅人文精神,积极弘扬金隅“干事文化”,在创业之初即本着高起点高标准高水平的建设目标,突出技术创新理念,在土建施工、设备安装、技术、工艺及企业管理等方面集聚科技后发优势,加快研发高性能、高品质、高附加值的产品,引导市场新需求,提高市场占有率和竞争力。 2013年4月1日开始土建施工,仅7个月即完成熟料生产线建设。2014年3月29日生产线点火试运行,3个月内即完成生产线达产达标。安装的在线分析仪等智能化工厂的运行,确保了产品的品质和质量稳定,从而达到水泥产品产量高,自动化生产程度高,产品质量好的目标,当年实现经济效益。2015年公司进一步降本增效,提质降耗,在全国建材行业市场低迷的状况下,公司利润指标连年递增。 在承德金隅生产区,我们看到年产3万吨水泥窑协同处置危险废弃物项目正在加紧建设,体现了承德金隅创新发展主动履行企业社会责任,以为社会造福、为政府分忧积极发展循环经济和环保产业的责任与担当。承德市是全国尾矿库存最多的地区,高高的尾矿大坝内存储着达23亿吨且每年新增2亿吨的尾矿,严重影响着社会和百姓安全。针对这一问题,承德金隅积极发挥水泥窑产业优势,延伸产业链,投资6800万元附建了年产40万吨干混砂浆生产线,对尾矿进行消纳综合利用,可年产特种砂浆8万吨、普通砂浆32万吨,是国内首家一塔双线项目。同时,助推尾矿研究院的成立,助推资源综合开发利用。 承德金隅公司经理关生林表示:“未来,承德金隅将以水泥为主业,通过科技创新驱动,进一步掌控核心资源,加速金隅水泥上下游产业战略资源的储备,打造承德新型建材产业聚集区,真正成为政府好帮手,城市净化器,为打造金隅‘走出去’发展战略的典范和样板,树立水泥行业标杆企业形象做出更大贡献。”

1. 京津冀水泥市场格局的破局者 金隅股份与冀东水泥重组方案正式落地,重组后冀东水泥将成为水泥资产整合平台,跻身全国第三大水泥企业。我们认为新冀东成为京津冀的唯一龙头,将成为推动市场的变革者。 国企改革进展大幅超预期,冀东水泥成为金隅及冀东发展集团水泥上市平台,金隅股份以现金47.5亿元认购冀东集团新增注册资本,并购买中泰信托持有的冀东集团 10%的股权,成为冀东集团的控股股东,持股比例55%。冀东水泥向金隅股份及冀东集团非公开发行股份购买两者水泥及混凝土等相关业务并募集配套资金。冀东水泥成为两家的全部水泥业务的上市平台。 提供供给侧改革范本,冀东有望成为京津冀市场格局变革者。我们测算,两家企业整合后将控制京津冀地区59%的水泥熟料产能,冀东水泥成为金隅股份的控股水泥上市平台,未来也将是京津冀唯一水泥上市龙头企业,而目前京津冀区域的恶性竞争令水泥业务亏损严重,整合改写竞争格局,叠加了京津冀一体化的基建需求启动,及环保压力下小产能的退出,我们看好京津冀地区水泥价格的上行弹性。 1.1. 上调至“增持”评级 冀东金隅重组方案正式落地,重组后京津地区市场集中度大幅提升,冀东水泥将有望主导市场格局的改善。同时,我们看好京津冀一体化进程推进对于基础设施建设的需求,区域边际供求有望长期改善。 2. 供给侧改革范本,京津冀水泥龙头诞生 金隅冀东重组方案正式落地。金隅股份与冀东集团进行战略重组,金隅股份及冀东集团将水泥及混凝土等相关业务注入冀东水泥。重组完成后,冀东水泥将成为京津冀水泥寡头,有望成为市场格局改变的推动者。 2.1. 重组方案包含股权重组与资产重组 2.1.1. 金隅股份与冀东发展集团进行股权重组 具体方案为:金隅股份以现金人民币 47.5亿元认购冀东集团新增注册资本,以现金人民币4.75亿元收购中泰信托持有的冀东集团 10%的股权,成为冀东集团的控股股东,持股比例55%。 2.1.2. 冀东水泥向金隅及冀东集团购买资产 资产重组包括冀东水泥以向金隅股份及冀东发展集团发行股份或/及支付现金的方式,购买冀东发展集团混凝土等资产、金隅股份的水泥及混凝土等资产。交易完成后,冀东水泥将成为金隅股份及冀东发展集团唯一的水泥及相关业务上市平台。 2.1.2.1. 冀东水泥发行股份购买金隅股份的水泥及相关资产 本次拟注入资产范围初步确定为金隅股份下属水泥、混凝土、骨料、添加剂和耐火材料以及环保业务相关二级子公司共计31家。拟注入资产评估值约为129.53亿元,交易方式为发行股份购买资产,发行价格初步确定为定价基准日前20个交易日冀东水泥股票交易均价的90%,即9.31元/股。 2.1.2.2. 配套募集资金 同时冀东水泥计划配套募集资金总额不超过30.2亿元,本次募集配套资金中,25.4亿元将用于支付本次交易的现金对价、3.8亿元将用于太行水泥等5家标的公司的6项在建项目的建设,剩余部分用于支付本次交易的交易税费等并购整合费用和中介机构费用。其中: 1)购买冀东发展集团混凝土及其他资产:本次拟注入资产范围初步确定为唐山冀东混凝土有限公司(含混凝土、骨料业务)51%的股权,及两家骨料三级公司。交易完成后,冀东混凝土有限公司成为冀东水泥的全资子公司; 2)向金隅股份被购买的标的公司的其他行使随授权的股东支付转让价初步评估值约20.23亿元; 3)协同处置、技改等项目建设:约3.81亿元将用于太行水泥等5家标的公司的6项在建项目的建设; 4)其他费用:剩余部分用于支付本次交易的交易税费等并购整合费用中介机构。 另外,金隅股份分别持有曲阳水泥、邢台咏宁和石家庄旭成90%、60%和97.8%的股份。因现阶段无法取得上述三家公司少数股东放弃优先受让权的声明,本次交易未将其纳入交易范围金隅股份已与冀东水泥签订股权托管协议,本次交易完成后,金隅股份将其持有的曲阳水泥、邢台咏宁和石家庄旭成股权托管给冀东水泥,并向冀东水泥支付托管费用。 2.1.3. 定增完成后的股权结构 定增完成后,金隅股份直接持有冀东水泥45.41%、通过冀东发展集团间接持有冀东水泥13.20%的股权,合计持有冀东水泥58.61%的股权。海螺水泥持股6.13%,新天域持股4.40%。 另外,为避免触发金隅股份要约收购义务,冀东发展集团已减持冀东水泥7.48%的股份,至30%以下。 2.2. 金隅股份、冀东发展集团拟注入资产概况 2.2.1. 金隅股份水泥、混凝土及相关资产 本次拟注入资产的范围包括金隅股份下属水泥、混凝土、骨料、添加剂和耐火材料以及环保业务相关二级子公司共计31家。 2.2.1.1. 水泥业务 金隅股份水泥资产共拥有水泥产能4,470万吨;熟料生产线33条,产能3,670万吨,是京津冀地区最大的水泥企业之一。本次交易中两家水泥二级子公司的小股东不同意随售,不在注入范围内,将由冀东水泥托管经营。剔除两家托管企业后,拟注入水泥产能4,095万吨;熟料生产线30条,产能3,339万吨。 从总产能来看,金隅股份的主要产能分布在京津冀地区,其中,在河北水泥产能2,714万吨(拟注入2,334万吨),占总产能的61%;北京水泥产能660万吨,占比15%;天津水泥产能270万吨,占比6%。除此之外,公司还在山西、河南、吉林地区分别有526万吨、200万吨、100万吨的水泥产能,占公司总产能的12%、4%及2%。 2.2.1.2. 混凝土业务 金隅股份混凝土总产能2,290万立方米,金隅股份共有37个混凝土搅拌站,3个专业混凝土公司。产能分布于北京、天津、石家庄、邯郸、沧州、新疆和田等地,是京津冀区域最大的混凝土企业,亦分别是天津、石家庄、邯郸等地最大商品混凝土企业,剔除一家托管企业后,拟注入混凝土产能共1,820万立方米。 2.2.1.3. 耐火材料 金隅股份通达耐火材料公司共有不定型耐火材料产能25万吨、定型耐火材料4.5万吨,2015年产销量达15万吨,实现销售收入6.2亿元,税前利润约-2,300万元。 通达耐火材料的研发、业务与管理总部位于北京,生产基地位于山西、河南、贵阳、河北等地,公司在新型耐火材料领域,形成了基础研究、工程设计、产品研发、规模化制造和专业化技术服务的完整体系,广泛服务于冶金、建材、电力、石化等国民经济基础行业和垃圾焚烧、余热发电、航空航天等新兴领域,连续十余年保持高复合增长率,在业界卓有盛誉。 2.2.1.4. 固废处置 金隅股份于北京共有危险废弃物年处理能力50万吨,2015年共处置危废45.7万吨,其中工业固废10.5万吨、污染土14.5万吨、污泥16.2万吨、飞灰4.0万吨,其他废弃物0.6万吨。实现销售收入5.0亿元,贡献税前利润约9,082万元。 北京金隅是国家第一批循环经济试点企业之一,公司环保产业主要业务是利用水泥窑的独特优势,对城市污泥、飞灰、生活垃圾、工业尾矿及副产品、危险废弃物等,实施资源化、无害化处置;此外,还开展对污染土进行修复、对大型油罐车进行清洗等业务;现已发展成为集收集、安全运输及储存、无害化及资源化处置、自主研发为一体的环保企业,并有相应的知识产权,业务遍及全国。金隅环保产业除了红树林、生态岛两个专业环保公司之外,琉璃河、北水、前景、振兴、赞皇、涿鹿、宣化等多家水泥企业利用水泥窑协同处置废弃物项目已经投入运行,还有多家水泥企业正在建设中。目前,金隅环保产业正向更深、更广的领域延伸。 2.2.1.5. 砂浆 金隅股份砂浆产能主要分布在北京、天津、河北承德、河北邯郸等地,先拥有5个生产基地、9条现代化的大型生产线,年总产能达到200万吨以上。 2.2.1.6. 砂石骨料、助磨剂外加剂 金隅股份共拥有砂石骨料、助磨剂外加剂产能分别为1,000万吨、14万吨,2015年骨料销量达到552万吨。净利润计入水泥子板块。 2.2.2. 冀东发展集团混凝土及相关资产 本次拟注入的范围包括冀东发展集团下属唐山冀东混凝土有限公司并33家子公司、骨料相关三级子公司2家企业。拟注入混凝土资产的总产能2,499万方, 2家骨料公司产能共计450万吨,位于北京市顺义区和保定市涞水县。 冀东混凝土总产能3,060万立方米,拟注入混凝土产能约2,499万立方米。拟注入资产涉及搅拌站41个,分布于北京、天津、唐山、承德、重庆、沈阳、吉林、大同、陕西、湖南、深州等地。 3. 基建投资拉动京津冀需求

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