银河平台娱乐网极端天气影响超预期生猪价格行

今年国内遭遇10年来最强雨灾,尤其在步入汛期的6月底以来,湖北、湖南、安徽及江西等长江中下游地区,就饱受洪涝灾害。近日灾情更向北方蔓延,上周起河北、河南及山西等省份连降暴雨。

灾影响生猪养殖范围广,预计未来强降水来袭。

综合国内媒体报道,河北大部分地区出现洪涝及山泥倾泻,受灾人数超过900万;河南已有逾3,000间房屋倒塌,受灾人数达120万。此外,北京日前发布洪水预警,据初步统计该市已有19处水利工程受损。

1)自今年入汛以来,强暴雨使得我国南方地区多地遭受洪水灾害。6月初至今,江苏、浙江、湖北、安徽、湖南、福建、江西、广东、广西、重庆、贵州、四川、云南等地均出现不同程度的洪水灾情。今年我国入汛时间比常年早,累计降雨量较常年同期偏多23%。特别是入汛以来的南方地区,出现区域性暴雨过程超过20 次,为历史同期最多。

这场全国性洪灾愈演愈烈,灾后势将进行较大规模的房屋重建及水利工程修缮。而水泥作为必不可少的基建材料,其未来需求见支持。近日水泥板块放量上扬,过去5个交易日金隅(268.75元/吨,0%)累升14%,海螺(238.91元/吨,0%)升逾9%,华润(251.88元/吨,0%)升7.6%。其实除了洪灾带来的需求外,受中央强力去产能政策的影响,水泥行业上半年供应过剩的局面也已趋改善,产品价格显现出触底反弹的迹象。据Wind数据,全国水泥价格指数6月底报82.17,较去年底的79.25略回升3.7%,但仍按年跌5.1%。

2)7 月进入主汛期,台风季到来,强降雨仍将继续。进入主汛期

中国银河认为,虽然洪水影响了长江中下游地区的建筑活动,但灾后的重建工程将带来益处,其中海螺将受惠于雨季过后强劲的水泥需求,因该公司估计约45%以上的熟料产能位于安徽和湖南,这两个省份是受洪水影响的主要省份。该行料海螺第二季核心盈利将按年增长19%,成为自2014年第四季以来首个盈利正增长的季度,并指未来将维持复苏的趋势。

后,雨带将从南方向北爬升并逐渐扩大,黄海流域将开始进入多雨期,江淮、江汉地区面临持续性大雨到暴雨、雷暴大风等强对流天气。未来台风带来的强风暴雨叠加前期汛情将加重本轮洪灾的严重性。

市场分析人士又称,去产能压缩供应,加上全国性洪灾刺激需求,水泥行业或在汛期结束后迎来进一步复苏,相关龙头个股有望受惠,其中产能较多集中于灾区、走势较佳的海螺,值得留意。引述媒体报道,海螺可在20.5元收集,上望25元,穿19.5元止损。

此轮洪灾灾情严重,进一步紧缩生猪供应,猪周期将延长。

此外,德银认为,水泥行业主要困难在于受到水浸、延后需求及存货上升等因素影响的华中及华东地区,因此建议选择未受水浸影响和所处区域供应较佳的企业,当中包括业务集中在华南地区的华润水泥。

1)此次洪灾影响波及华东地区(江苏、浙江、安徽、福建、江西),华中地区(湖北、湖南、)华南地区(广东、广西),西南地区(重庆、贵州、四川、云南),受灾地区生猪出栏占全国出栏比重超60%,对全国生猪出栏量影响举足轻重。

华润水泥有70%的收入来自广东和广西。华泰金融指,自4月份以来,在广东和广西水泥价格由45元人民币/吨升至60元人民币/吨,华南水泥价格升势稳固。该行认为在未来旺季水泥价格上升的幅度可能超过预期。

2)洪灾引起生猪疫病风险加大,防疫工作需加强。水灾过后造成猪舍、附近水源、土壤等养殖环境造成严重污染,细菌、病毒、寄生虫等更加容易成为猪舍内的传染源,生猪疫病的风险因此加大。为了预防疫病爆发,经历水灾后的猪场需要进行疫苗的接种,提高生猪的免疫能力,此外,一些猪场需要在生猪饲料中增加能够增加生猪抵抗力的饲料添加剂,增强预防免疫的效果。

美银美林指,由于集团资产负债表健康的和估值吸引,以及和另一华南水泥巨头安徽海螺达成战略协议。予华润水泥“买入”评级,目标价3.5元不变。

3)部分灾区交通瘫痪,生猪调运受阻。湖北、安徽、湖南以及西南各省洪涝灾害严重,公路道路受阻,多条干道瘫痪、中断,给生猪跨地区调运带来极大困难。

生猪价格影响:本轮猪价高位维持时间更长。

1)受灾区养殖户补栏受阻。目前,能繁母猪存栏量仍处于历史低位,预计本轮洪灾近期内将短期影响受灾区养殖户补栏行为。根据历史数据,2010 年特大洪水灾害受灾地区生猪存栏量下降幅度比未受灾地区下降幅度大2-4%。

2)受降雨及洪水影响,受灾区域生猪短期供应减少。一方面本地猪源收购难度增加,另一面道路交通受阻外省猪进入困难,考虑到受灾地区生猪出栏量占全国比重超过60%,对全国生猪供应影响极大,我们预计受此影响下生猪价格将受提振止跌。

产能去化超预期,预计猪价高位震荡至17 年。5 月份能繁母猪存栏再次下降到3760 万头,基本接近底部,产能去化进程已结束,由于行业经历3 年深度亏损及环保政策趋严,本轮生猪产能去化超预期。短期,生猪出栏体重代表着短期的库存压力。受猪肉持续高位以及年后仔猪价格的快速上涨影响,当前出栏体重高于历史高点,极大弥补了当前存栏量的不足,短期供给压力正在快速增大。我们认为,猪周期高点或延迟至17 年中期,17 年大概率呈猪价高位震荡走势。

投资建议:(1)后周期之动保:洪灾加大动物疫情出现的风险。养殖企业会加大动物疫苗采购力度,尤其是高品质市场苗的需求会增加。

首推:生物股份(预计二季度同增20%,16 年PE22 倍)、天邦股份(预计动保业务同增50%,16 年PE17 倍)、金河生物(预计业绩同增60%以上,16 年PE32 倍)其次:中牧股份(二季度环比改善,16 年PE26倍)、天康生物(预计半年报同增50%,16 年PE18 倍),再次:海利生物、普莱柯、瑞普生物。

(2)猪链:此次洪灾灾情严重,导致在生猪产能去化过程中生猪供应进一步紧缩,我们预计此次灾情之严重将延长本轮猪周期的上涨周期,意味着本轮生猪价格将在高位维持时间更长。首推高弹性标的:正邦科技(低估值养殖综合服务商,饲料毛利大幅改善,养殖盈利超预期)、天邦股份(生猪产能逐渐释放),其次牧原股份、温氏股份。

风险提示:极端天气影响超预期;生猪价格上涨不达预期。

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